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永創智能國內包裝設備龍頭下游多點開花

2022-12-11 14:41 來源：投資快報責編：覃子喻

摘要：: 　預計2022-2024年公司營業收入為30.31億元/40.02億元/53.27億元，歸母凈利潤為3.49億元/4.04億元/5.81億元，對應PE分別為22X/20X/14X。考慮公司業績高成長性，給予公司2023年25倍PE，對應目標價20.75元，首次覆蓋給予“買入”評級。

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小C專訪｜正博總經理范

小C專訪·煒岡股份董事

【CPP114】訊：永創智能（603901）深耕包裝設備十余載，研發費率多年維持在5.5%-6.5%，長期高研發投入保證產品長期競爭力。上市后，公司先后合并、收購多家企業進入牛奶、飲料等細分賽道，下游領域持續拓寬。憑借“內生+外延”的戰略，公司收入體量從2011年的5.1億元提升到2021年的27.1億元，過去五年營收、歸母凈利的CAGR分別達到14.5%和31.7%。

全球智能包裝設備行業規模達500億美元，國產化空間大。根據ImarcGroup統計，2021年全球包裝設備行業市場空間為504億美元，2019-2023年行業CAGR達7.9%。利樂、克朗斯、西得樂等歐洲企業占據主要份額，根據各公司年報數據測算，三家頭部企業市占率分別達到22.6%/7.4%/2.9%，而公司作為國內龍頭，當前市占率不足1%，隨著中國包裝設備進口份額逐年下降，公司有望引領國內企業實現國產化。

智能產線訂單高增，白酒、常溫奶、飲料三箭齊發。白酒：受下游包裝技改驅動，2019年至今公司多次中標五糧液（000858）、古井貢酒（000596）等企業的高端白酒設備訂單，2022年至今訂單金額已超6億元，隨著白酒訂單逐步落地，預計2022-2024年白酒智能包裝產線收入為2.5億元/7.0億元/11.9億元。常溫奶：奶制品包裝設備領域常溫奶市場空間較大，公司推進常溫奶包裝設備產線，打開牛奶領域新增長點，預計2022-2024年牛奶智能包裝產線收入為4.4億元/5.7億元/8.0億元。飲料：公司通過收購廊坊百冠(2021Q1-Q3實現收入2.15億元)完善飲料包裝產線，隨著公司與廊坊百冠在飲料包裝設備領域的協同效應不斷顯現，預計2022-2024年公司飲料包裝設備產線收入為2.2億元/4.2億元/6.3億元。

預計2022-2024年公司營業收入為30.31億元/40.02億元/53.27億元，歸母凈利潤為3.49億元/4.04億元/5.81億元，對應PE分別為22X/20X/14X。考慮公司業績高成長性，給予公司2023年25倍PE，對應目標價20.75元，首次覆蓋給予“買入”評級。