2013年是改革的醞釀期，新政府正式組建，十八屆三中全會召開，全會《決定》作為改革的總體路線圖與作為改革領導機構的中央全面深化改革領導小組同時浮出水面。2014年是改革的籌劃期，各方開始細化各項改革的具體方案，自1月22日以來，深改組已先后召開了五次會議，對財稅改革、司法改革、戶籍改革、土地改革、文化改革等任務推出了具體的綱領性文件。《全會》決定提出的60項具體改革任務中，已啟動了超過40項。

  2015年將是改革從籌劃到落實的關鍵年份。對于在2014年已經提交深改組審議的上述幾項改革，推進速度將相對較快。考慮到明年經濟下行的壓力依然較大，而且財政貨幣政策的空間相對有限，所以既能穩(wěn)增長又能調結構的財稅改革、土地改革等經濟領域改革可能成為重中之重。比如加快推進和規(guī)范地方政府債券，既能降低原本畸高的融資成本，優(yōu)化債務結構，降低系統性風險，又能解決公共投資的融資瓶頸問題，助力穩(wěn)增長。而對于目前尚未在深改組討論的改革，有以下幾項可能陸續(xù)跟進。一是金融改革，比如存貸比的調整、存款保險公司、注冊制、民營銀行等。二是國企改革，比如國資委和財政部的權責有望更加明確，但在國資體制尚未梳理清楚的前提下，具體的試點推進可能存在難度。三是科技創(chuàng)新體制改革，中科院作為突破口已經率先行動，與此相關的事業(yè)單位改制也有望加速推進。

  5、房地產市場短暫回光返照，中央調控思路回歸常態(tài)

  新一屆政府對房地產的調控思路逐步明朗。一方面，不會繼續(xù)把房地產“工具化”，所以必須保持政策定力，遏制“投機”需求，類似2009年那樣的全面刺激(7折優(yōu)惠+天量信貸)不會再現。但另一方面，房地產仍是中國經濟的一個重要環(huán)節(jié)，不應把房地產“妖魔化”。前期地產政策有“過緊”之嫌，主要表現在限制了“合理”的住房需求(首套房和改善型住房需求)，所以近期通過限貸調整等措施把這部分限制放寬在邏輯上具有必然性。

  目前來看，限貸松動的作用似乎并不明顯。地產銷量沒有明顯改觀，同比跌幅甚至有所擴大。但這一方面是因為去年基數高，另一方面是因為最初新政細則尚未完全出臺，購房者普遍選擇觀望，等待銀行的具體優(yōu)惠措施。

  中期來看，隨著政策放松力度的加大，2015年的房地產市場可能經歷短暫的回光返照。首先，限貸松動的影響可能要大于限購松動，它將通過增加貸款配給、降低貸款成本、降低首付款等途徑直接推動四季度地產銷售環(huán)比改善。其次，銀行專項金融債和MBS的推進也有助于降低銀行的負債成本，增加配置房貸的動力。但房地產市場的回暖將主要體現在銷量上，房價和開發(fā)投資仍難有實質起色，這主要是受制于庫存高企、銀行開發(fā)貸持續(xù)收緊、非標收縮等壓力，這也將拖累總體經濟和周期品表現。

  長期來看，政策從過緊回歸常態(tài)之后，非常規(guī)的大規(guī)模刺激政策不會再現。在人口老齡化、利率市場化、全球流動性緊縮、房產稅及不動產登記制度等向下壓力，以及城鎮(zhèn)化、資產增值要求等向上動力的交互作用之下，中國房地產市場將進入較長時間的“盤整期”。

  6、通脹高于2014年，但上漲壓力依然有限

  預計2015年CPI同比增長2.4%，整體物價漲幅要高于去年，但漲幅預計溫和，全年的變化節(jié)奏上大致是“前高后低”。首先，從統計意義來講，2015年的翹尾因素要高于今年。其次，食品供給端(尤其是豬肉)仍在收縮，食品價格有潛在的上漲壓力。最后，今年四季度和2015年上半年的房地產還有經濟形勢可能會好于下半年，經濟總需求的變化節(jié)奏大致是“前后高低”。

  預計明年PPI將繼續(xù)負增長。考慮到明年經濟目標會下調，工業(yè)品產能過剩形勢嚴峻的局面并未改觀，穩(wěn)增長對PPI環(huán)比改善力度越來越弱，PPI同比轉正仍需一定時日。相比于93年“大破大立”去產能，雖然2013年以來部級和部級以上單位頻發(fā)去產能文件，但由于本次宏觀經濟政策強調底線思維和嚴守系統性金融風險底線，去產能的力度總體溫和于上輪，并沒強制關停。這也意味著工業(yè)品達到供需平衡，PPI同比轉正，需要的時間比上輪更長。