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中國(guó)股市持續(xù)下跌背離經(jīng)濟(jì)基本面

2012-11-28 09:33 來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 作者：董少鵬責(zé)編：喻小嘜

摘要：: 中國(guó)股市是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)晴雨表，也是改革的晴雨表。

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小C專(zhuān)訪(fǎng)｜正博總經(jīng)理范

小C專(zhuān)訪(fǎng)·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：11月27日，上證綜指收盤(pán)跌破2000點(diǎn)，收于1991.17點(diǎn)，創(chuàng)出45個(gè)月來(lái)的新低。自9月26日以來(lái)，上證綜指2000點(diǎn)關(guān)口經(jīng)過(guò)盤(pán)中的三上三下之后，最終未能守住。1991.17點(diǎn)的新低點(diǎn)加重了市場(chǎng)悲觀情緒，也成為中國(guó)股市新的創(chuàng)傷。

　　中國(guó)股市早在2008年美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)之前，率先出現(xiàn)調(diào)整，隨后逐級(jí)下探。金融危機(jī)的沖擊和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及后股改時(shí)代政策安排不足，導(dǎo)致市場(chǎng)行情短漲長(zhǎng)跌、小漲大跌。2011年10月末，證監(jiān)會(huì)新領(lǐng)導(dǎo)班子上任，相繼推出了一系列穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、深化市場(chǎng)化改革的政策措施，多數(shù)受到公眾的歡迎。但市場(chǎng)反應(yīng)總是猶猶豫豫、左顧右盼，有時(shí)甚至出現(xiàn)杯弓蛇影、驚弓之鳥(niǎo)的氛圍。

　　尤為值得重視和警惕的是，在2008年下半年至今的4年多時(shí)間里，一些做空力量多次、借重要時(shí)間窗口砸盤(pán)，一再挫傷普通投資者信心。而從股市的宏觀管理上，似乎顯得束手無(wú)策。這令廣大投資者深感憂(yōu)慮，也應(yīng)該引起管理者的充分重視。

　　但凡不戴有色眼鏡的人，都可以看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大成長(zhǎng)性和增長(zhǎng)動(dòng)力。中國(guó)經(jīng)濟(jì)盡管在轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的形勢(shì)下遭遇一些困難，特別是出口方面；但增長(zhǎng)速度仍明顯高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，相比其他金磚國(guó)家也是偏好的。同時(shí)，中國(guó)的銀行系統(tǒng)沒(méi)有很大的窟窿，銀行、財(cái)政均有實(shí)力支持進(jìn)一步較大規(guī)模的投資。為什么股市卻出現(xiàn)所謂“雄霸全球”的局面？而歐美的債務(wù)危機(jī)、財(cái)政危機(jī)至今并沒(méi)有根本性地扭轉(zhuǎn)和解決，但他們的股市卻節(jié)節(jié)上升？特別是美國(guó)道瓊斯指數(shù)，甚至接近了危機(jī)前的水平。

　　筆者認(rèn)為，中國(guó)股市呈現(xiàn)與基本面嚴(yán)重背離的情況，除了市場(chǎng)機(jī)制還不完全健全以外，還與經(jīng)濟(jì)理論界、知識(shí)精英階層和資本市場(chǎng)主體總體上缺乏自信力有關(guān)系。

　　比照國(guó)際資本市場(chǎng)特別是發(fā)達(dá)市場(chǎng)，我們可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)顯著的事實(shí)：我國(guó)資本市場(chǎng)的獨(dú)立定價(jià)權(quán)一直沒(méi)有建立起來(lái)。我們的上市公司到美國(guó)上市，定0.5元大家也認(rèn)為很合理，定10元也認(rèn)為合理，在那里怎么定都被認(rèn)為合理。但在滬深股市，定什么價(jià)格大家都懷疑。中國(guó)的資本定價(jià)機(jī)制缺乏信譽(yù)，這就是股市一旦低迷深不見(jiàn)底，一旦上漲就會(huì)瘋狂的最根本原因。股市暴漲暴跌的局面長(zhǎng)期無(wú)從改變，其中當(dāng)然有責(zé)任問(wèn)題，證券公司、基金公司對(duì)于真實(shí)定價(jià)權(quán)、獨(dú)立定價(jià)權(quán)的責(zé)任是嚴(yán)重缺失的。

　　中國(guó)股市長(zhǎng)時(shí)間低迷，與經(jīng)濟(jì)基本面長(zhǎng)時(shí)間背離，投資者信心長(zhǎng)時(shí)間低落的局面，必須得到改變，也應(yīng)該可以改變。

　　黨的十八大報(bào)告在理論上、思想上做出了非常創(chuàng)新的表述，廓清了如何進(jìn)一步深化改革的重大問(wèn)題，給大家吃了一顆定心丸。資本市場(chǎng)的所有參與者和管理者應(yīng)該把思想統(tǒng)一到十八大精神上來(lái)，以更加奮發(fā)有為的精神積極推進(jìn)改革創(chuàng)新，加快解決現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

　　十八大報(bào)告強(qiáng)調(diào)要增強(qiáng)中國(guó)特色社會(huì)主義的“三個(gè)自信”，一是道路自信，二是理論自信，三是制度自信，這對(duì)于資本市場(chǎng)發(fā)展具有重大意義。

　　當(dāng)前尤其要提升資本市場(chǎng)主體的責(zé)任感，要有所行動(dòng)。現(xiàn)在我們站在一個(gè)新的歷史起點(diǎn)，在經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)很大的前提下，中央勾畫(huà)出來(lái)全面建成小康社會(huì)的藍(lán)圖。隨著今年中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議的召開(kāi)、明年“兩會(huì)”的召開(kāi)，包括房地產(chǎn)政策在內(nèi)一些政策表述，大家會(huì)有一定程度的耳目一新的感覺(jué)。就資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵要提升投行、基金公司等重要機(jī)構(gòu)投資者的自信和責(zé)任感，他們要切實(shí)地有所行動(dòng)，建立和維護(hù)中國(guó)資本市場(chǎng)獨(dú)立的定價(jià)權(quán)。在這樣的情況下，中國(guó)股市才能夠真正有希望，行情表現(xiàn)才能夠和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相吻合。

　　中國(guó)股市是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)晴雨表，也是改革的晴雨表。什么時(shí)候改革到位，改革滿(mǎn)足市場(chǎng)和人民群眾的需要和呼聲，股市表現(xiàn)就好。這在2005年股改、國(guó)企改革、匯改過(guò)程當(dāng)中，已經(jīng)有充分的歷史驗(yàn)證。因此，我相信，隨著新一輪改革的深入展開(kāi)，資本市場(chǎng)的困局將能夠迎刃而解。

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