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東港股份:產業調整向"綜合化服務"轉型

2012-04-17 10:09 來源：鳳凰網財經責編：王岑

摘要：: 東港股份主營業務包括商業票據的印刷，個性化彩色印刷，數據打印系統的開發、生產，IC卡產品和智能標簽產品的生產、銷售等。公司2011年營業收入為7.8億元，同比增長9.8%，歸屬母公司凈利潤為8696萬元，同比增長9.8%。

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　　【CPP114】訊：東港股份主營業務包括商業票據的印刷，個性化彩色印刷，數據打印系統的開發、生產，IC卡產品和智能標簽產品的生產、銷售等。公司2011年營業收入為7.8億元，同比增長9.8%，歸屬母公司凈利潤為8696萬元，同比增長9.8%。

　　傳統商業票據印刷業正在發生產業結構的調整，在科技的發展和客戶“一站式”需求的推動下，印刷業已在向“綜合服務”或“整體解決方案”方向轉型，為客戶提供更多的增值服務。傳統印刷業將逐步轉向服務業，“綜合化服務”將成為行業的發展趨勢。

　　我國2008年商業票據印刷產值約160億元，以智能卡為代表的新興票據產業發展迅速。截至2009年底，全國累計發行銀行卡20.66億張，同比增長14.8%，其中信用卡發卡總量1.86億張，同比增長30.4%，預期5年內，我國金融EMV卡的年需求量將突破2億張，市場規模可達14-20億元。2008年社保卡發卡量1，700萬張，按10元/張測算，2008年市場容量為1.7億元/年。

　　公司的傳統票證業務較為穩定，目前占公司營業總收入的81%，2003-2011年的年復合增速為15%左右，下游主要為銀行、財稅、保險、電信等客戶。公司數據產品、彩印業務、標簽業務分別占營業總收入的5%左右。

　　公司未來看點主要是幾個增發項目：1)個性化彩色印刷項目：項目預期收入為1.8億元，1期已于2011年3月投產，目前產能達到計劃產能的50%，2011年貢獻收入4000多萬元，二期預計2012年底達產。2)智能卡制造與個性化處理項目：公司智能卡計劃總產能為1.3億張，其中芯片卡約8000萬張，磁條卡約5000萬張，計劃今年年底完全投產。芯片卡單價為10元，毛利率為40%-50%，而傳統磁條卡價格僅為1元，因此芯片卡的利潤空間十分巨大。公司于2011年9月獲得銀聯卡產品企業資格認證，但部分銀行卡產品還需獲得VISA、MASTER銀行卡認證及市場的開拓。公司正在開拓的社保卡、居民健康卡業務是未來較有潛力的利潤增長點，目前公司已入圍三個省的社保卡業務，以各省入圍4-5家估測公司應有該省20%以上的訂單量。3）綜合金融服務外包業務項目：公司計劃直郵產能7000萬封，2011年已產生十幾萬利潤，項目將于2012年底完全達產。

　　除3個募投項目外，公司的RFID標簽業務也增長較快，近幾年達到30%-40%左右的增長，主要產品有門票類、圖書、標簽類、商品標簽類，目前公司RFID約貢獻2000萬左右的收入。公司的以上幾項新興業務預計在未來幾年將給公司帶來新的利潤增長空間。

　　預計公司2012、2013、2014年EPS分別為0.76元、0.85元、0.96元，對應PE分別為25.1X，22.4X，19.8X，我們看好公司在新興業務領域的發展，首次給予“推薦”評級。

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