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京東去年增速低于預(yù)期未來或分拆3家公司上市

2012-03-29 08:46 來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 責(zé)編：王岑

摘要：: 上周，一組來自投行的數(shù)據(jù)首度披露了京東2011年交易額、毛利率、虧損額，以及自估的未來增速、盈利時(shí)間點(diǎn)等關(guān)鍵信息。

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　　【CPP114】訊：關(guān)于IPO，京東態(tài)度一直“朦朧”。
　　
　　去年9月起，關(guān)于它謀求上市的消息接連不斷。不久前，京東創(chuàng)始人、CEO劉強(qiáng)東公開說2013年前決不會(huì)上市。但只隔一天，港媒又爆它與投行接觸，有意盡快IPO。
　　
　　上周，一組來自投行的數(shù)據(jù)首度披露了京東2011年交易額、毛利率、虧損額，以及自估的未來增速、盈利時(shí)間點(diǎn)等關(guān)鍵信息。
　　
　　消息人士說，京東近期正積極接觸投行，以圖盡快啟動(dòng)IPO。為打動(dòng)投行，它才破天荒提供了上述數(shù)字。《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》獲得的一份簡報(bào)顯示，京東2011年全年完成的凈銷售額遠(yuǎn)低于預(yù)期，而盈利時(shí)間點(diǎn)則預(yù)估等到2013年之后。
　　
　　京東對(duì)此未作評(píng)論。上周，它曾回應(yīng)稱，從未向任何投行人士透露過“重啟IPO”的類似信息及相關(guān)數(shù)據(jù)，公司近期沒有上市計(jì)劃。
　　
　　蹊蹺的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
　　
　　上周，某網(wǎng)絡(luò)媒體披露了一組京東向投行提交的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，顯示出京東目前正積極與投行接觸，謀求盡快IPO。
　　
　　消息發(fā)布后旋即引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。但蹊蹺的是，相關(guān)文字很快便被撤下。京東官方否認(rèn)消息，私下動(dòng)用公關(guān)進(jìn)行“消毒”。
　　
　　本報(bào)也從消息人士處獲得一份京東財(cái)務(wù)簡報(bào)，其中關(guān)鍵數(shù)據(jù)與網(wǎng)絡(luò)披露的完全一致，這或許能一窺京東部分真實(shí)。
　　
　　它一度躊躇滿志。此前劉強(qiáng)東曾說，2011年是全力沖刺年，將控制成本、提高毛利率，縮小虧損。去年9月，京東曾明確告知投行，全年交易額有望達(dá)43億美元（270億元人民幣）。
　　
　　不過，記者獲得的投行數(shù)據(jù)顯示，京東商城2011年全年實(shí)際交易額為34億美元（210億元人民幣），較此前對(duì)外宣稱的309億元低不少。
　　
　　這顯示京東200%的增長目標(biāo)未實(shí)現(xiàn)，實(shí)際數(shù)值為105%。高增長看來不易，前述簡報(bào)還顯示，京東自己預(yù)計(jì)2012年交易額為74.8億美元，對(duì)應(yīng)增速為120%。
　　
　　此前，業(yè)內(nèi)流出的京東相關(guān)人士提供給國內(nèi)證券公司的數(shù)據(jù)是：2007年至2010年，京東增長率分別為350%、266.67%、203.03%、155%。
　　
　　另有接近京東的人士透露，該公司在向投行提供數(shù)據(jù)時(shí)，曾預(yù)估2013年交易額約在70億~80億美元區(qū)間，對(duì)應(yīng)增速約70%。
　　
　　綜合看來，其增速整體放緩。一位去年離開的京東前高管對(duì)本報(bào)說，一方面京東體量不斷放大，增速不可能一直過高；另一方面，存量市場(chǎng)有階段性邊界，在全新的市場(chǎng)空間開辟前，增速放慢是情理中事。
　　
　　此外，簡報(bào)還首度披露了京東虧損狀況，僅1.8億美元，不到12億元人民幣。此前業(yè)內(nèi)傳聞京東年虧30億元。不過，其毛利率不高，僅為5.5%，甚至遠(yuǎn)低于不少CPS聯(lián)盟投放廣告的分成比例。
　　
　　幾名京東前高管以及接近京東的人士透露，虧損額及毛利率數(shù)字大致合理，但對(duì)交易額數(shù)據(jù)有不同意見。他們給出的去年?duì)I收數(shù)字，不到300億元，但約為260億元。分析人士稱，數(shù)據(jù)差異可能緣于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與確定到賬金額、日期等。
　　
　　存疑的還有京東盈利節(jié)點(diǎn)。此前劉強(qiáng)東曾宣稱今年下半年盈利。前述簡報(bào)中，京東方面預(yù)計(jì)今年毛利將為6.88億美元，不計(jì)算攤銷、折舊和利息收入情況下的虧損(EBITDA)為2.9億美元，凈虧將加大至3.16億美元（19.6億元人民幣）。