華泰：業績09年大幅提升難度較大
2009-05-11 10:06 來源：興業證券 責編：任蓓
【編者按：后期新聞紙行業仍面臨較大壓力，景氣回升速度可能慢于其他主要紙種，受此影響，公司業績09年大幅提升的難度系數較大。】
【中華印刷包裝網】環比呈現向好跡象。一季度收入、利潤環比均實現了正的增長，呈現出向好跡象。但是由于本期業績主要來自上年存貨跌價準備的全部轉回（約3000萬，折合EPS0.06元），如果扣除這一因素以及非經常性損益項目，則主業基本扭虧。但是可以看到，毛利率已經得到了顯著修復，由四季度的8.5%上升至一季度的12.4%，主要得益于高位原料庫存的減少對成本的攤薄。
后期來看，隨著庫存的進一步消化，毛利率仍有望持續回升，如果按照當前進口廢紙價格與紙價同步測算，則回升空間依然較大。而最大的不確定性我們認為在銷量方面，如果后期行業依然持續低迷，銷量不能得到有效修復，最終將壓制公司銷售收入進而對業績產生很大影響。
結合以上分析，我們認為后期新聞紙行業仍面臨較大壓力，景氣回升速度可能慢于其他主要紙種，受此影響，公司業績09年大幅提升的難度系數較大。
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