包裝印刷行業：機會在于高檔印刷
2008-06-30 10:42 來源：安信證券 責編：張奕波
行業增長穩定，區域布局明顯；從資產、企業規模、銷售收入以及利潤等指標來看，包裝印刷產業主要集中在華東和華南地區，合計占比約在60%以上。
行業整體供大于求，供需結構性失衡。行業低水平重復建設嚴重，一般生產能力過剩，精制產品生產能力不足，造成行業供需的結構性失衡。
我們認為行業整體出現拐點的趨勢不明顯。原因有以下幾點：低端產品進入門檻低，幾萬、幾十萬等規模均可介入，預計始終會處于供大于求的狀況，行業毛利率最多保持相對穩定，肯定不會出現大幅上升的趨勢。
高端產品由于受資金、技術以及印刷資質等因素的制約，進入門檻高，可以保持較高的毛利率。具體來講，由于行業訂單銷售模式的特點，行業供給由需求拉動，均衡產出由需求方決定，而需求方涉及到下游多個行業，因此與GDP的增速是密切相關的，需求的增速是可以保證的。由于受到門檻高等因素的制約，短期供給不會有大的上升，因此目前較高的毛利率水平在一定時間內是可以維持的，但也不會有較大的提升(目前包裝印刷行業由于訂單銷售模式的特點大多預留一定的產能，并且訂單受到地域因素的限制較大)。
行業整合的可能性很小。主要原因在于，受企業性質、地域性等因素的制約，同時，也不好操作。機會存在于個股中，關鍵在于企業獲取訂單的能力。
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